新三板基金大起底:超5成疑似空仓等抄底...

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金资网 发布于: 2016-9-14 11:57 237 次浏览 0 位用户参与讨论
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  最近新三板市场面消息频繁,变数很大。值此多事之秋,富姐给大家挖挖,一向神龙见首不见尾的私募主力们究竟在哪。

  据清科2015年发布的《中国新三板基金报告》,当时或有5000亿私募基金可以投资新三板。但这个数字是估算出来的,以当时已披露募集情况的产品平均2.45亿的规模,直接乘以2000余只已发行或拟发行的产品,乘出来的5000亿。



  富姐去年就强调过,清科手上也有不那么“噱头”的数据:截至2015年6月,VC/PE设立的新三板基金有735支募资,共募资1187.45亿元。再考虑到去年下半年和今年以来募集的情况,富姐估计存续的新三板基金规模在2000亿以上。

  半年未披露数据,私募爸爸去哪了?

  股转5月19日曾披露,私募机构持有新三板股票的账户从2015年底的1774户增加到2016年一季度的1909户,持股市值从600亿元增加到1474亿元,占全市场市值的比例从2.44%增加到5.1%

  尽管一季度私募持股指标都是翻番,然而股转至今已有半年未再披露私募基金总体投资情况。

  而基金业协会披露的数据显示,带有“新三板”字样的产品,目前累计有950个私募基金、299个基金资管计划和60个券商资管计划,其中今年以来发行的分别只有223个、22个和9个。

  今年以来新三板投资基金募集情况之惨淡,想必大家都早已了然。然而之前募集产品的投资情况究竟如何?集中到期的项目有多少,会跟解禁潮一起将盘面砸到地平线以下吗?他们到底在买什么,亦或是,他们到底开始买了没有?

  看看股权分散程度,老股东半年仅减持2.3%

  股权分散程度是市场深度的重要指标,新三板二级市场的属性不太明显,最根本的原因就在于筹码太集中,并且还都是集中于控制公司的内部人。

  为了弄清楚股权分散的情况,富姐统计了2016年以前完成挂牌的新三板公司,合计5108家,平均了他们的股权变动情况。

  新三板基金大起底:超5成疑似空仓 千亿资金等抄底?

  可以看到尽管平均限售股解禁比例高达10.6%,但老股东们还是没找到多少接盘侠,前十大股东持股比例仅减少了2.3%。尽管股东户数增长率有14.7%,但实际上每家公司只是多了不到7户新股东。

  而同期登上这五千多家新三板企业前十大股东名单的合伙企业(包括私募基金主体和管理层持股平台)和资产管理计划(主要是私募基金通道),今年初分别是2247家和210家,目前增加到2348家和261家,增加幅度并不大。

  那这些绝大多数募集于2015年的私募基金,都在干啥呢?难道都已经在去年股灾一波团灭,趴在地上动弹不得?

  真相大白,私募老油条之前压根就没动手

  日前,基金业协会召开过“基金管理公司合规风控培训会”,监管层在会上提示要注意新三板私募到期风险。

  实际上,富姐了解到,去年设立的这一大波新三板私募基金,只有少部分设置1年半或2年的期限,大多数产品设置的是3+2,投资期限处于主板定增项目(常见1.5年)和传统PE项目(常见5到7年)之间。

  设置1.5年期限的,只是少部分产品,这些脑子瓦塔的基金因为期限太短必须快速建仓,因此“慷慨”吃下去年夏天的泡沫,现在都已经亏成渣渣,给新三板抹了黑,富姐先不批评他们。

  Wind数据有统计新三板相关理财产品的净值,其中除去仅仅是合同约定投资范围包含新三板的,只统计产品名称直接带有“新三板”字样、并且有可比数据的,共计314个。

  结果这些产品的净值增长率让富姐学习了,为什么有些人可以泰山崩于前而面不改色。

  因为他们懂得,空仓大法好!

  314个产品中,净值增长率介于-5%到5%之间的,就有174个,占比超过55%,这174个产品平均净值增长只有-0.5%,差不多也就是收点管理费的意思吧。而与此同时,新三板做市指数已从今年1月4日的高点1442,跌破1100点,近期连续多日收红,但相较年初已跌去约1/4。

  富姐核对了这174个产品,去年12月31日和今年3月31日的平均净值增长率,分别仅有0.8%和-0.3%。

  原来这帮老油条,去年以来就一边看着市场跳水,一边吃瓜,一边看着新来的同学们交学费。

  他们不急啊,投资要顺势而为,对不对。君不见,现在创新层都只有20倍市盈率了。

  所以哪有什么私募大逃亡要警惕。基金业协会披露的新三板私募基金950个产品,现在仅有32个提前清盘,占比不到3.5%。

  之前媒体一直渲染的新三板私募产品大比例净值低于1,那是因为人家长期空仓还扣了点管理费。净值0.99,那也是低于1啊。

  九鼎和信业用行动看好后市

  饿了一年的虎狼要下山了

  富姐获取到2家新三板今年二季度的管理报告。

  九鼎旗下一只新三板产品,成立于2015年5月,到今年二季度实际只完成两笔股权投资,仓位低于20%,净值为0.96,闲置资金主要拿去买银行短期理财了。其对投资人表示未来将重点关注创新层,抓住中期估值修复的套利机会。

  而同样成立于去年5月,信业基金旗下的一只1亿规模的产品行动还要更快,二季度仓位已达到70%,投资了包括致生联发、微影时代、开心麻花、优蜜移动等公司,储备的拟投项目分别是影视文化、手游、VR和体育行业。其投资策略是关注高成长性行业,和证券化可靠性高的行业。

  不知道大家看到那么多私募产品募集长达一年后还这么低的仓位,钱都拿去买货币基金,是什么样的感受呢?

  也许有些人看到的是市场的寒冬,然而富姐看到的是饿了一年的虎和狼。

  因为持币观望,和被套其中,是两回事,这一点是“共患难”的新三板与A股市场最大的不同。

  资金是有成本的。

  被套的资金需要解放军,所以A股市场只要稍微有点起色,马上就会有资金解套出逃。

  而新三板市场还未建仓的这些私募,最终还是要在合适的节点入场。期限3到5年的这些私募产品,现在也到了该建仓的时点。而超5成疑似空仓的私募,手上还攒着千亿的弹药,大家都是2015年募集的,大家都是3+2,未来的策略节奏也将趋于一致,主力一日同风起,三板指数将扶摇直上。

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